分析：好意思联储的公信力是费事钞票，其受损或代价不菲

　　2021 年通胀飙升时，好意思联储约略在加息问题上活动慢慢，但那段技术的通胀预期数据露馅，市集遍及笃信物价终将降温。这一事实让好意思联储的抗通胀之战更易激动，代价也更低 —— 致使在好意思国央行加息之前，债券市集就已主动收紧了金融环境。

　　周六，在好意思国怀俄明州举行的好意思联储会议上，加州大学伯克利分校经济学陶冶埃米・中村向民众央行官员提交了一篇论文。她在论文中指出，2021 年的这段履历既体现了好意思联储公信力的本体价值，也揭示了若这种信任受损可能带来的风险 —— 而如今，这一风险已不再综合：好意思国总统唐纳德・特朗普于周一聘任活动，试图革职好意思联储理事莉萨・库克，这是好意思国历任总统初次作念出此类举动。

　　“东谈主们很容易健忘，好意思联储在面对 7% 至 8% 高通胀时，仍能保管果真皆备褂讪的始终通胀预期，这是何等了不得的配置。要作念到这极少，需要极强的声誉复旧，” 中村默示，而这种声誉 “依赖于央行孤立性等轨制保险以及高超的历史纪录，这些都需要始终累积，却可能在短技术内垮塌”。

　　罢休当今，市集对 “革职库克” 这一音问的即时响应较为和气，但分析师以为，即便当今尚概略情这种信任流失会以多快速率影响战略有缠绵或市集订价，“失信的种子已被埋下”。举例，特朗普约略无法班师罢黜库克，而这反而可能栽种好意思联储的地位。好意思国接洽院的作风也至关费事 —— 好意思联储官员的任命需经接洽院批准，且两党议员经常都会明确默示支握央行孤立性。

　　当今，市集瞻望好意思联储战略制定者将在 9 月 16 日至 17 日的会议上早先降息，库克则已默示将不竭参与战略谋划。

　　即便如斯，加州大学伯克利分校荣誉退休经济学陶冶、前海外货币基金组织首席经济学家莫里斯・奥布斯特费尔德仍指出：“这是对好意思联储手脚孤立机构灵验性的首要冲击，而孤立性恰是好意思联储完了物价褂讪工作的基础。”

　　“这将使央行更难在不破裂通胀预期褂讪性的前提下，履行其另一项中枢职责 —— 为经济中的作事提供支握，” 他默示，“市集中意志到，货币战略有缠绵可能更具政事动机，央行也会被无为视为更热心政府的其他方针，举例为大都财政赤字融资。”

　　特朗普一直坚握要求降息，因其以为这能裁减政府为大都赤字融资的资本。但本体上，若市集对好意思联储的通胀管控材干失去信心，并在好意思国国债投标中要求更高的通胀溢价，这一念念法可能会掩人耳目。

　　“他无权这样作念”

　　自 20 世纪 30 年代国和会过一系列创新、确立好意思联储现存架构以来（历史学家称，这些创新的明确主见是让货币战略脱离白宫适度），好意思联储的声誉与孤立性从未在 “强势总统的施压” 下采纳过全面检修。

　　这一架构的中枢特征包括：位于华盛顿的好意思联储理事会成员任期长达 14 年；理事会与 12 家地区联储银行行长之间的权利单干（体现了好意思国政府的联邦制结构）。其中枢逻辑在于：民选官员经常不肯为适度通胀作念启航愤且不受宽贷的有缠绵，而孤立大众更倾向于优先有计划数据与分析，而非选举效用。

　　但这种架构也让特朗普过火政府 “扩大行政权利” 的成见感到起火。自本年 1 月重返白宫以来，特朗普一直试图施压好意思联储降息却无果，于是在周一默示，库克在加入好意思联储前央求的两笔住房典质贷款激勉争议，这为他提供了革职库克的 “原理”。

　　库克是首位担任好意思联储理事的黑东谈主女性，其支握者指出，她的任期将握续至 2038 年，远超特朗普的总统任期；前总统乔・拜登任命的另外两名好意思联储理事，任期也相似长于特朗普的任期。尽管特朗普可在杰罗姆・鲍威尔的主席任期（来岁 5 月到期）终端后任命新主席，但当今来看，直到 2028 年（其总统任期的终末无缺年份），特朗普任命的理事才可能在好意思联储理事会中占多数 —— 这成为他重塑好意思联储的一大贫困。

　　即便到当时，也无法保证经接洽院审核通过的好意思联储理事们会依从白宫的任何要求，且由孤立招聘产生的地区联储银行行长相似参与战略有缠绵。

　　库克的典质贷款问题已打法好意思国规则部，但当今尚未聘任精雅活动。周一晚间，库克在一份电子邮件声明中针对特朗普默示：“从法律层面而言，不存在革职我的刚直原理，他也无权这样作念。” 库克的讼师、华盛顿着名讼师阿贝・洛厄尔则默示：“咱们将聘任一切必要活动，防碍他履行这一不法活动。”

　　接下来的事态发展，或将成为两项枢纽问题的费事检修：其一，好意思联储在货币战略方面的孤立性，究竟是源于履行常规，仍是有切实的法律保护？其二，这种孤立性对将好意思联储视为 “褂讪力量” 和 “民众金融体系中枢维持” 的好意思国及民众金融市集而言，费事性究竟如何？

　　举例，在危境技术，好意思联储曾不受政事规定地飞速聘任跨境活动褂讪市集 —— 通过 “货币互换额度” 等用具，确保其他央行能得回其自己及本国企业可能需要的好意思元流动性。

　　《联邦储备法》如实允许以 “刚直原理” 废除好意思联储理事职务，但并未明确界定 “刚直原理” 的具体含义。好意思国最高法院近期在一谈近似纠纷中，似乎为好意思联储规定了一项豁免条件，即不得仅因利率战略不对就废除理事职务。

　　但哥伦比亚大学法学陶冶凯瑟琳・贾奇指出，这些尚未成为最终裁决，对于好意思联储地位的诸多问题仍有待明确。

　　“这一边界的法律体系尚不完善，因为咱们以前从未仅依赖精雅法律来保护好意思联储的孤立性。尽管多位总统曾向好意思联储主席施压，但咱们从未濒临过总统试图革职好意思联储理事的情况，” 贾奇默示，“若总统不吝一切代价，依据《好意思国宪法第二条》对自己固有权利的泛泛解读向好意思联储施压，要求其在货币战略上投降我方，那么好意思联储的孤立性惟恐难以维系。”

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包袱剪辑：郭明煜